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　　从国家发展战略的需求角度，每一个国家都在追求创新发展战略，但是不同国家采取的方法是不一样的。从全球视角看，我认为目前世界各国主要有两种发展路径。一种是采取创新投资驱动战略，通过构建创投和资本市场这种创新金融生态，倾向支持中小企业、颠覆式创新，鼓励为创新而冒险，从而造就了社会创新活动的活跃。代表的国家和地区是美国、以色列、中国大陆以及中国台湾地区，这种战略支持创新的结果是大量资本涌入了科技创新，以创业和创投点燃科技革命，不断开启新一轮增长周期，从而实现持续领跑。比如美国，在全球市值前二十大公司当中占有十七席，包括前五席都是美国企业。以色列国家很小、人口也很少，但是在纳斯达克上市公司的数量仅次于美国和中国两个大国。再看中国台湾地区，从过去的传统产业、再到70年代开始圆满实现了产业转型，培育了像台积电、联电这样一批全球半导体的龙头企业。

　　另一种采取的是传统投资驱动战略。这些国家或地区不是不想创新，但走得是偏传统的路。这种战略以什么作为标志？——以传统银行为主的融资渠道，回避创新风险，倾向支持大企业的渐进式创新。代表的国家为日、欧、俄，其结果是依赖旧有路径，对创新投资不足，容易陷入长期增长停滞。比如日本虽然是技术强国，但不是创业强国，连续错过了互联网、5G、新能源、人工智能发展浪潮。欧洲发展缓慢、观念保守，资本市场不活跃。俄罗斯严重依赖能源产业，在电子科技和信息技术方面已基本出局。从美国、以色列、中国，和欧洲、日本和俄罗斯的发展状态对比来看，这两种战略的结果是大为不同的。中国这么多年坚持创新投资驱动战略，要感谢在座的各位，大家一起推动了中国的科技创新。

　　自1999年创投出现后，我国GDP增长超13倍，其中投资的贡献率超过43%。这些成绩不全是创投做的，但创投在其中起到非常大的作用。创投支持我国建立了全世界最完整的产业链，在全球500多种主要工业品中有40%以上的品种产量居世界第一，所以要跟中国脱钩是非常困难的。创投培育了中国最优秀的企业主体——上市公司，超九成的科创板上市公司和超五成的创业板的上市公司，都是创投支持发展起来的。对于很多企业，创投机构都是投大钱、占小股，贡献非常之大。创投也支持了中国加速补短板，比如说重金投入的半导体产业，涌现了一批现在的支柱企业，大家都非常熟悉的中芯国际、寒武纪、摩尔线程、长鑫存储、新凯来等一大批标志性企业。创投也扶持起中国在全球领先的、占据统治地位、或者是具有鲜明特色的一些产业，比如新能源、通信、交通科技产业，当然人工智能和生物医药也占有非常重要的地位。正确的战略选择是创新投资驱动战略，用它可以更好支持科技创新，支持经济发展，支持整个国家做大做强。

　　第一是补短板进程，就是解决“卡脖子”环节，保障供应链的安全和自主可控。我们看到补短板企业现在最大的机会和过去不一样了，用户给予更多宝贵的试错机会。地面的坑坑洼洼，在某些时候会比平坦的时候更容易产生创新氛围和创新的良好结果。所以，我们也看到许多企业从被动到主动的卡位。以前海方舟为例，这些年我们在半导体行业重仓投资了像长鑫存储、摩尔线程、新凯来等，投资金额20多亿。我相信，摩尔线程挂牌后也会取得非常良好的效果，它也支持了整个国家产业补短板的进程。

　　第二是数字化进程，未来一定是无数不在，所以需要用数字技术去改造传统产业，改变生活和工作的场景。这一点国务院也在大力推行，我认为中国做得非常好，软件和硬件的深度融合全面提升了社会各个方面的效率。所以，数字化的布局非常重要，我们也在数字化方向布局了很多企业。比如我们重点考虑了传统行业的转型升级，投资了聚玻网——玻璃行业最大的产业互联网项目。比如说机器人，我们十年前在天使阶段就投资了越疆，越疆在去年底上市以后也受到了投资者的热捧。我们也比较早地布局了无人驾驶车，不断让这些企业试验新的场景，现在也看到在物流体系无人驾驶车开始较大面积地去发挥作用。

　　第三是碳中和进程，能源结构转型的确定性趋势是非常重要的。我们看到碳中和的进程最早是金融产品推进型，后来转到政策驱动型，现在又进入了什么阶段呢？——需求推动型。在历史演化进程中，创投起到的作用非常大。我从深创投到前海方舟，最早投资的就是一些碳中和企业，再到现在我们去投碳中和产业的新技术。沿着这一条路径看，在早期阶段或者需求爆发的前期，或者当前技术还不成熟、但代表未来，这些都需要创新、需要外部的资金支持。一个资深的材料专家跟我说过一句话，他说“你投固态电池就是被人家骗钱了”。当时我很不开心，但我们看到固态电池这个领域取得了一些长足的进步。所以，创新需要外部的力量支持，来改变原有结构和原有势力，这对创新非常重要。

　　第四是大健康进程，从“对症治疗”转向“根治疾病”。我们也看到中国生物医药这些年来发生了非常大的变化，基本的评价是现在和欧美并跑。有一个观点预测，在七八年以后，中国将在生物制药领域领跑。我基本也接受这样一个观点。我们更关注生命科学围绕着基因、细胞等领域的创新和投资，通过科研发展能让人类延长寿命，减少疾病带来的痛苦。在细胞方面，我们布局了CAR-T疗法的企业，他们也发展不错，显示了中国企业跟国外同类企业的差异，在某些方面有很多优势。我们也重视基因编辑技术，也在这一方面沿着一些早期项目进行了投资布局。

　　一是“投早，投小，投未来”，大力发展“耐心资本”是国家构建健康、韧性创投生态的基本要求，也是创投商业形态的初心与本质要求。从去年或者说从前年以来，这两个话题是非常热门的，那如何做到呢？我觉得，出资人、管理人、监管人应该都有所突破。第一，在指导思想上应该鼓励创新、宽容失败。第二，基金的存续期应放宽，现在运行的基金要放宽，而不光是放宽未来的基金。要从现在做起，而不是未来做起。第三，过度追求短期回报（DPI）的考核应该放弃。投早投小不可能快速实现DPI，如果把这个做一个基本的考核要求，那么没法耐心、也没法投早投小。第四，研究开道，锤炼整个创投团队的眼光。第五，长期投资税收优惠政策应该给予。第六，退出规定应该优化，要按投资的期限来做退出的限制性要求，这样才能鼓励它往投小发展，往耐心资本发展。

　　二是股权投资资本来源应逐步优化。我认为未来的资本来源结构应该是政府资本、各类金融资本、家族财富资金构成三足鼎立。现在绝大多数是政府资本，所以不正常。要想优化结构，近期就需要引导银行、保险、信托、券商、担保等金融资本将股权投资作为重要的资产配置方向，大力扶持发展政府引导性的母基金和市场化的母基金。如果母基金得到了充分发展，三足鼎立的资本来源形成了，募资难的问题将会得到有效解决，募资乱象也能得到有效的遏制，鱼龙混杂的现象将会大幅度减少。我们这个行业本来应该做的是低风险、中高收益的事，实现这种局面才能够让大家共同感受到，而不是有的很好、有的失灵。